自中好意思贸易摩擦削弱以来，好意思豆出口改善预期捏续升温，成为好意思豆期价的关键撑捏身分。但由于中国采购未能全面落地，好意思豆期价取得的反弹动能较为有限。同期，阛阓聚焦本周五好意思国农业部行将发布的月度供需敷陈。此前好意思国政府“停摆”导致10月供需敷陈未能定期发布，这次敷陈是时隔两个月的初度更新。阛阓高度珍重好意思豆单产和出口数据的救援，这将告成影响好意思豆阶段性供需均衡变化。

　　阛阓预期好意思豆产量下调、库存上调

　　在好意思国农业部11月敷陈出炉前夜，阛阓多数预期好意思国农业部将下调2025/2026年度好意思豆产量，年末库存可能温存上调。参与探询的22家机构分析师平均预估，2025/2026年度好意思豆产量为42.66亿蒲式耳，低于好意思国农业部9月预估的43.01亿蒲式耳；好意思豆单产为53.1蒲式耳／英亩，较9月预估的53.5蒲式耳／英亩下调0.4蒲式耳／英亩。产量预估下调主若是因为好意思豆滋长季末期遭逢不利天气，对大豆产量酿成了潜在的负面影响。

　　与产量预期相背，分析师掂量好意思豆期末库存可能稍微上调。平均预估好意思豆期末库存为3.04亿蒲式耳，高于好意思国农业部9月预估的3亿蒲式耳。这一救援响应出阛阓对好意思豆供应宽松的预期，但各家机构对库存预估的不对较大，好意思豆阶段性供需均衡的救援仍存在较大省略情趣，尤其是在中国采购尚未落地的布景下。

　　此外，分析师掂量2025/2026年度全国大豆期末库存将上调至1.2421亿吨，略高于9月预测的1.2399亿吨。这一预期主要受到南好意思供应加多、全国需求放缓等身分影响。好意思国农业部的这份敷陈不仅会影响到好意思豆的阶段性供需均衡表救援，还将为中国采购策略救援提供参考。

　　南北好意思大豆供应出路分化

　　从机构兴奋预估模子来看，本轮拉尼娜呈现强度弱、捏续技能有限的特质。本轮拉尼娜对南、北好意思洲大豆分娩的影响呈现显耀互异化，合座表现为“南好意思受益、北好意思承压”的神态。在南好意思，拉尼娜带来的多雨天气灵验缓解了干旱风险。尽管播撒经由因降雨怪异正而蔓延，但恒久天气预测考究，巴西主要农业区泥土湿度顺应，为大豆滋长提供了成心条目，产量预期乐不雅。巴西多家机构流露上调2025/2026年度产量预期至创记载水平，酌量机构AgRural掂量产量达1.767亿吨，巴西国度商品供应公司预测产量为1.776亿吨。比较之下，阿根廷大豆播撒刚刚初始，前期填塞降水为大豆播撒创造了成心条目。罗萨里奥谷物交往所指出，提拔利润改善虽成心于分娩规复，但邻国巴西的渊博产量及出口上风捏续制约阿根廷阛阓信心。总体而言，南好意思大豆供应神态以巴西创记载增产为主导，阿根廷迟缓复苏为辅助，两者共同强化全国大豆供应宽松预期。相背，北好意思地区出现极点天气的概率加多，好意思国北部濒临低温暴雪胁迫，可能影响作物越冬及播撒经由，而南部捏续干旱将制约水分供应，加重产量省略情趣。

　　本轮拉尼娜通过调动水热漫衍，加重南、北好意思大豆供需出路的互异。南好意思供应充裕神态捏续强化全国大豆供应主导地位，好意思国产量波动风险高潮，全国大豆供应“南强北弱”的竞争态势仍将捏续。

　　关税救援重塑入口神态

　　刻下，国内大豆阛阓正处于战略救援、供应多元与资本博弈的要道阶段。刚刚畴昔的一周，中国对好意思关税战略进行了精确救援，保留了13%的基准关税。这一举措使得好意思国大豆在买卖采购上仍零落资本竞争力，巴西大豆凭借显耀的价钱上风链接占据主导地位。在此布景下，中国买家的采购策略更趋生动求实。战略落地前后，入口商已加大对巴西大豆的采购，仅11月初就预订了多船远期大豆。尽管白宫声称中国欢跃在将来数月大领域采购好意思国大豆，但骨子入口领域将取决于其价钱竞争力。国内入口神态在战略提醒下正朝着多元化、高性价比的标的重构。现阶段国内大豆阛阓弱践诺神态仍是彰着。油厂受制于库存压力，开工率主动下调至51.1%的近7年同期最低水平。饲料企业物理库存天数小幅下落至7.75天，处于积年同期相对偏低水平，采购以刚需为主。

　　短期豆类阛阓受资本与战略预期撑捏，但高库存与弱需求制约上行空间，合座看护高位动荡。后市焦点在11月中下旬库存拐点能否败露kaiyun官方网站，好意思国农业部敷陈对全国大豆供需结构的救援，以及南好意思天气变化对大豆产量出路的影响。（作家单元：宝城期货，期货投资酌量从业文凭编号Z0011311）